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如意集团:商业模式突出的大宗贸易商

发布时间:2014-12-23    研究机构:长江证券

报告要点

国内唯一商业模式为期现结合的综合上市大宗贸易商。

公司主要资产为持有远大物产 52%股权,远大物产为国内集贸易、物流、投资于一体的综合性集团,年销售额近500亿,集团主营石化、金属、农产品等大宗商品贸易和轻工产品出口业务,目前形成了主营业务期现货结合、进出口互补、内外贸联动的格局,是国内首家期现结合且运营良好的公司。

我们对比全球四大粮商(简称“ABCD”,ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚)的发展路径,可以发现四大粮商在发展道路上比较重视贸易、实体、金融工具的综合利用,我们认为公司商业模式突出,有望复制巨头公司路径。

期货品种逐步完善,有利远大物产完善期现产业链。

国内期货品种逐步增多,我们认为有利于远大物产完善期货现货产业链,且随着国内原油期货的推出,我们认为公司在油品贸易上将大有作为。

宁波港区位优势明显,公司仓储能力强大,利于开展业务。

宁波港是国内大宗商品的重要港口,主要处理集装箱,矿石,原油,煤炭,液体化工产品等货物装卸,区域内交通、物流、仓储和电商业务发达;随着“一带一路”国家战略的提出,宁波港将进一步扩展自身优势,同时,周边化工产品下游较为集中,有利于公司开展期现结合业务。

首次给予推荐评级。

我们预计公司 2014-2015年每股收益0.95、1.17元,我们认为公司商业模式鲜明,随着未来期货品种逐步完善,公司有望借助金融工具完善大宗商品产业链,首次给予推荐评级。

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